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杠杠基金相关的8个概念

  杆基金也即是对冲基金。对冲基金(Hedge Fund)是那些利用不同市场进行套利交易的基金。以下8个关键词是理解杠杆基金模式最重要的概念:

  一、A(稳健)基金与B(进取)基金

  基金公司发行杠杆基金时,通常发行M份A基金,M份B基金,2M份母基金。A,B基金直接在证券交易所上市买卖;母基金不直接上证券交易所。杠杆基金分类:A基金+B基金。A基金又叫稳健(之所以叫稳健,是因为A基金年预期年化预期收益是固定的,通常=年预期年化利率+3.5%);B基金又叫进取(之所以叫进取,是因为B基金年预期年化预期收益是不固定的,通常其升跌% =标的指数*价格杠杆倍数)。

  二、分拆、合并与配对转换

  2份母基金=1份A基金+1份B基金,或1份母基金=0.5份A基金+0.5份B基金。母基金设在银行买卖,不过通过银行我们不叫买卖,叫申购赎回;买=申购,卖=赎回;申购和赎回要给基金公司手续费的,而且散户给的手续费比机构多得多。你在银行申购的是母基金,如果你想赎回有两个办法:一个是在银行,另一个是在证券交易所。在证券交易所就不叫赎回改叫卖;但母基金不能在证券交易所卖出的,只能将2份母基金分折成1份子基金(即A基金)+1份子基金(即B基金)才能卖出—-这叫分拆。你可以只卖出A基金或B基金,当然也可以同时卖出A基金和B基金。你也可以在证券交易所买N份A基金和N份B基金配成N对,然后换成2N份母基金—这叫合并,去银行赎回—-这叫配对转换。

  三、折价与溢价

  母基金的净值=0.5*A基金的净值+0.5*B基金的净值;而母基金的净值由标的指数决定的。发行时A基金净值、B基金净值、母基金的净值都等于1。发行上市后,由于一年后A基金才可得到“年预期年化利率+3.5%=6.5%”—–即持满1年,A基金的净值=1.065元,所以刚上市A基金净值=1元,你想立即在证券交易所卖出A基金,那肯定<1元才有人肯买—–这叫折价;根据公式:母基金的净值不变,A基金折价,那么B基金必高于1元才有人肯卖——这叫溢价。

  四、初始杠杆与净值杠杆

  杠杆倍数总是相对于B基金说的,初始杠杆在基金发行时已确定,初始杠杆通常为2或1.67倍。初始杠杆公式是:(B基金)初始杠杆= (A基金净值+B基金净值)/B基金净值。发行时A基金净值和B基金净值的净值都等于1,如同股票发行时净值等于1一样。例如:银华等权90(母基金161816),A基金(银华金华150030)与B基金(银华鑫利150031)的比例为1:1,则B基金的初始杠杆=(1+1)/1=2。

  市场主流的产品A、B比例均为1:1,故(B基金)初始杠杆都是2。

  但有的产品A、B比例为4:6,故其初始杠杆=(4+6)/6=1.67。

  上市后,由于标的指数的升跌而引起母基金的净值的变化,从而引起子基金(A、B)特别是B基金的净值的变化,故引起杠杆倍数的变化。上市第1天我们叫初始杠杆,第2天后由于其总是变化着的,故叫净值杠杆。

  净值杠杆公式是:净值杠杆=(A基金净值+B基金净值)/B基金净值。

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