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投资银行实务分级基金上折(谈分级基金的上折)

今天和大家分享下分级基金。

其实,重点是分析下方正富邦保险主题指数(167301)。而且借由这支基金,分享下分级基金的折算知识。

1.投资保险主题基金的理由

保险是现在拿出一部分钱来应对未来的不测,以保证安全。近些年来,保险市场的改善,以及国人的保险意识的增强,因此保险行业极具成长性。

目前,市场上有关保险主题的基金比较少,只有鹏华、天弘、方正富邦三家开发的8只基金产品。并且鹏华和天弘基金公司开发的是证券保险指数基金,换言之,它的主要持仓除了保险之外,还具有券商,因此它们并非纯正的保险主题基金。而方正富邦保险主题基金是分级产品。

由于券商的周期属性,因此我选择的方正富邦保险主题基金(167301)。

2.基金净值大跌,原因何在?

如果你点开这只基金,会发现一个“十分令人惊讶”的情况:8月18日保险市场走强,但该支基金“跌幅”巨大,其净值突然由1.5290变为1元;而且当天基金突然变为冻结状态,不可买进与卖出。

投资银行实务分级基金上折

很多人会问:这到底是怎么一回事?

其实,在方正富邦基金的官网有对应的解答。并且在8月15日,已经发布了“可能发生不定期份额折算”的公告。

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下面跟大家说说“定期折算”和“非定期折算”是怎么回事。

在资本市场上,有的人非常稳健保守;而有的人喜欢风险比较激进。因此就出现了同时满足这两种投资者风险偏好的分级基金,它分为母基金和子基金:分级A和分级B,分别满足了稳健和激进投资者的需求。

以方正富邦保险主题基金为例,它分别由下面3支基金组成。

(1)母基金167301:方正富邦保险主题基金

(2)分级A 150329:方正富邦保险主题基金分级A

(1)分级B 150330:方正富邦保险主题基金分级B

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你可以理解为母基金=分级A(每年固定利息)+分级B(加了杠杆的高风险操作基金)。举个例子:有一个老太太(母基金),把钱分给了两个儿子,大儿子天生厌恶风险(分级A);二儿子喜欢风险(分级B)。于是老二找老大商量,让老大借给他一部分钱去炒股,并且承诺无论盈亏,每年按时支付大儿子一部分利息。

(1)我们可以清晰的看到方正富邦保险指数分级A每年的收益在4.5%左右。

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(2)而分级B呢,由于向分级A借了钱,加了杠杆,因此收益比较高(亏损也比较高)。


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3.分级基金进行折算的逻辑

还是上面的例子,大儿子虽然每年可以收到一定利息,但他担心利息能不能持续以及本金的情况,所以他会有查看二儿子炒股账户的需求。因此,分级基金会在一定的时期(定期折算)或者不定时(不定期)抽查二儿子的账户(折算),以保证老大的利益。

而折算分为“向上折算”和“向下折算”。简单来说,当基金B达到一定的条件时会被触发。比如:当母基金净值达到1.5,触发上折;或者分级基金净值达到0.25元,触发下折。

1.上折。本质是为了让杠杆起作用。

举个例子。假如老太太有1000万。大儿子分得800万;二儿子分得200万,共有资金400万(本金200万+大儿子借给二儿子200万)。

那么二儿子一开始的杠杆是1。

有一天老太太算资金发现有1500万,大儿子的800万+二儿子的700万。二儿子此时的杠杆已经变为0.28(大儿子借的200万/目前总资产700万)。

此时,杠杆作用就比较小了。因此会发生折算,就是将母基金的净值从1.5降到1,赚的钱变成份额还给投资者。同样分级A和分级B都重新净值回归到1,赚的钱以母基金的份额进行发放。

这也是我们一开始看到方正富邦保险主题基金(母基金)净值突然由1.529变为1(“赔钱”)的原因。

同时触发上折之后。根据公告,母基金会先暂停申赎一个交易日,A份额、B份额正常交易。第二个交易日,母基金继续暂停申购,B份额停牌一天,A份额正常交易。如果没有其他问题,在第三个交易日,母基金、B份额都恢复正常。这也是为什么18日被触发上折之后,今天基金无法交易的原因。


2.下折。本质是为了保障分级A的利益。

还是上面的例子。

那么二儿子一开始的杠杆是1。

有一天老太太算了下二儿子的资金只有50万了,杠杆为4倍。眼看快要赔完了,而且还要支付大儿子的利息。

此时,为了保证大儿子的利益。因此会发生折算,偿付过分级A的利息之后,重新调整杠杆恢复为1:1。

(上折和下折的例子其实并不严谨,并没有考虑分级A的利息给付情况。给出例子,只是为了方便理解。)

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总结:


1.分级基金自带杠杆,尤其是分级B,风险远高于其它类型基金,是种亏多盈少的基金。


15年的时候,发生过十几天分级B暴涨70%多,在投机氛围之下,很多人蜂拥而入,最后赔的一点不剩出局的情况。

2.选择方正富邦保险主题基金并非因为它是分级基金,而是相比其它保险主题基金,它更纯净,并不含其它行业股票。

关键词: 基金
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