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银行并购基金模式(常见的并购基金运作模式)

并购基金,不是严格意义上的法律名词,是市场约定俗成的概念,它是由私募股权投资基金演变出来的一个分支,主要指对企业进行财务性并购投资的股权投资基金。

银行并购基金模式

20世纪80年代以后,美国迎来第四次并购浪潮,不少陷入经营或债务困境的企业需要外部资本支持其完成重组战略,并购基金便从创投基金中分离出来专做大型成熟企业的并购投资。其投资手法是,通过收购目标企业股权,获得对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,持有一定时期后再出售获利。

并购基金与其他类型投资的不同表现在,风险投资主要投资于有巨大发展潜力的早期企业,通过帮助企业发展壮大获利;并购基金则侧重于已形成一定规模并被市场低估的企业,通过对被投资企业进行重整而获利。因此并购基金管理方通常要求在董事会享有席位,部分基金在投资某些项目时会实现绝对控股。

运 作 模 式

1、传统并购基金

是指通过控股或较大比例参股标的企业,以管理提升、整合、重组等方式,提升标的企业价值,最后通过退出来实现投资收益。传统并购基金在并购基金运作手法上,着眼于产业长期投资。具有代表性的案例包括鼎晖投资联合高盛并购双汇集团;弘毅投资整合中国玻璃上市等。

银行并购基金模式

2、“PE+上市公司”并购基金:

“PE+上市公司”模式是目前常见的一种产融集合模式,主要是发挥PE机构的专业和信息优势,帮助上市公司开展投资并购,完成金融资本助力产业资本快速整合的模式。

银行并购基金模式

“PE+上市公司”模式最大的好处是提前锁定了并购退出的通道,对于PE来说降低了投资风险;对于上市公司来说,借助PE的专业力量做产业并购,不仅提升了产业并购的专业性和效率,不需要占用太多资金,同时也可以在很多交易环节上降低并购风险,尤其是系统性的并购风险。而真正把这个模式用到极致并成功推向市场的,要推荐天堂硅谷和大康牧业的合作

银行并购基金模式

天堂硅谷和大康牧业展开合作后,这种模式逐步推广,出现了不少违规交易、内幕交易、操纵交易的案例,这种模式也就被严格监管了。

近两年随着高科技产业以及智能网联新型产业的发展,这种模式又重新开始发挥作用,也成为很多战略投资基金、产业并购基金的主流模式。但是这次更多的是以上市公司来主导和控局,不再被资本PE操纵,PE的位置从主导方变成跟随方、资金方和专业服务方。这样的产业并购基金主要是围绕上市公司的产业和区域布局来开展的,是一种更合规更高效而且是真正支撑产业战略布局的产融结合模式,也必将成为上市公司做产业并购的主流模式。

3、嵌入式并购基金:

嵌入式并购基金将其资金或资产嵌入上市公司的并购项目运作中,通过上市公司主业和利润的改善,实现所持有的上市公司股票和资产的增值。嵌入式并购基金围绕上市公司运作,但不会成为上市公司控股股东,而是以其专业能力和所控制标的资产,帮助上市公司实现产业转型或升级。。

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4、 PMA(A股并购基金):

即通过并购重组A股上市公司的私募投资基金。主要运作方式是:并购基金通过大宗交易、二级市场交易等方式控制上市公司,重新规划上市公司的业务战略方向,注入受市场欢迎的新兴产业资产,改善上市公司业绩,从而实现上市公司市值的提升。具有代表性的案例包括九鼎集团并购中江地产;中科招商控股海联讯等。

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5、海外并购基金:

即首先由并购基金收购中国境外标的公司,再将公司业务引入中国市场进行整合;继而对境外上市公司私有化,回归A股上市。该模式的突出优势是将海外技术、产品嫁接到中国市场,实现跨市场套利。具有代表性的案例有中信资本并购美国林肯工业等。

银行并购基金模式

6、敌意收购并购基金:

所谓“敌意收购”,是指收购方在未经目标公司董事会允许,不管对方是否同意的情况下,所进行的收购活动。通常敌意收购对象为上市公司,由于动用资金量较大,常常伴随着大量外部融资,因此收购方面临较高的财务杠杆风险。最典型的案例有:万科股权之争。

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