今天要带大家看的是基金经理杜洋的代表作：工银战略转型主题A，这只基金成立8年，穿越牛熊，最终做到了年化收益18.49%，接下来咱们就深度解析下这只大盘价值风格基金。

第一部分、基金2019年业绩开始突飞猛进。

不废话，咱们先上基金走势图，可以说这只基金从2019年开始突飞猛进，与沪深300拉开极大差距！也是这一波的强力拉升，让基金受到了市场的关注！

第二部分、基金风险控制优秀，近期最大回撤15%以内。

但其实这只基金有点生不逢时，2015年2月成立，赶上了牛市的末期！2015年6月随着股市暴跌，基金也开始了巨额回撤，回撤幅度高达50%。这也让这只基金付出了近5年的时间去修复这个缺口，所以一开始就进去的投资者体验感确实很差！但是自打这次回撤修复完成后，后续的基金回撤再没有超过15%，持有体验大大提升！

第三部分、基金持仓。

（1）基金高仓位运作，平均在90%左右。

基金不看持仓等于耍流氓，一定要看持仓，看了持仓才能知道基金的收益、回撤形成的原因！首先基金不做择时，一直保持高仓位运作，平均仓位在90%左右！

（2）当前主打金融地产行业。

熟悉这只基金的朋友，一直把这只基金归为金融地产基金。其实这个说法有失偏颇，只看最近几期的行业比例，确实金融地产占比很高，比如2022年中报金融地产比例达到了50%，虽然2022年报还没有出来，但萤火虫根据2022年四季度的重仓股反推，2022年年报的金融地产比例也大概有50%左右！

此外，基金重仓股留存率近期也有显著提升，之前一直在70%左右上下波动，最近3期已经达到了90%，萤火虫觉得基金经理近期要躺平金融地产。

（3）基金高光时刻来自于非金融地产行业。

但问题是这只基金业绩最辉煌的几年，投资的可不是金融地产。大家看下面的走势图，基金业绩急速上升的那段区间2018-2020年，非金融地产比例是最高的时候，占到90%左右，相当于没有金融地产的股票了！

那具体投的是什么呢？大家看看2018-2020年基金的三大重仓行业，看到没有：电力设备（新能源相关），除此之外还有国防军工、机械设备等。在新能源行情的带动下，你就能明白为什么这只基金在2019年、2020年能实现这么高的收益了！

大家再看看基金重仓次数在10次以上的股票，其实只有两只是金融地产，其他都不是！所以说基金的高光时刻还真不是金融地产。

第四部分、基金未来走势。

前面我们说了，基金当前主要是金融地产仓位，这就会导致基金当前的表现和金融地产ETF高度相关。走势非常类似，但是还是能够跑赢金融地产ETF的，相当于是“金融地产+”。问题是基金的冲劲可就没那么大了，基金一直横盘，没有怎么跌，但是也没怎么涨啊！所以很多人不看好这只基金了。

但萤火虫倒是觉得，金融地产本身就是防御属性比较强的板块，在市场行情不明朗的情况下，重仓金融地产不失为一种保守的策略，虽然上涨潜力有限，但也不会回撤的太过分！但当前确实不是基金最高光的时刻，倒不如保持关注，看基金经理如何进行轮动。等市场主线明朗之后，基金经理大概率还是会切换到非金融地产行业的优质股票的，毕竟这一块才是基金的主要收益贡献。

第五部分、这只基金适合谁买？

所以萤火虫觉得有三种情况下还可以考虑这个基金：一种是你本身看好金融地产；一种是你厌恶高回撤；还有一种是你相信基金经理的轮动能力！大家可以关注我，后续基金持仓有更新，会及时跟踪！

第六部分、总结。

1、基金年化收益高达18.49%，收益贡献主要来源于非金融地产行业，如新能源。

2、基金在2015年熊市历经了50%左右的最大回撤，在此之后回撤控制在15%以内。

3、基金当前主打金融地产行业，收益和金融地产ETF高度相关，策略保守！

4、后续重点跟踪基金如何轮动，看基金经理如何选择出优质的非金融地产股票！