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企业进行融资的路径总结起来也就是两大类，一类是股权融资，其中一般体现为增资扩股，另一类为债权融资，其方式有银行信贷，银行抵押贷款，其他金融机构贷款，发行债券，企业ABS，应收账款保理，融资租赁和民间借贷等。

在不同的情况下需要选择不同的融资方式，本次主要介绍一下融资租赁。

一、融资租赁公司分类

融资租赁公司以前分为两类，一类是由银监会监管下的金融租赁公司，这类金融租赁公司多可以参与同业拆借市场，资金成本相对较低，如兴业租赁，招银租赁等。

另一类是由商务部监管下的外资租赁公司和内资租赁公司，也就是我们惯常所称的融资租赁公司，数量要大大超过金融租赁公司，这类公司不可参与同业拆借市场，资金成本相对较高，如远东宏信租赁，天津华铁融资租赁等。

5 月14 日商务部发布公告，将融资租赁公司、商业保理公司、典当行业监管职责划给银保监会。《关于融资租赁公司、商业保理公司和典当行管理职责调整有关事宜的通知》

6月7日银保监会发布公告，将与各地建立完善日常工作联系和重大事件信息通报机制，组织本地区融资租赁等三类机构登录“全国融资租赁企业管理信息系统”等填报信息。这意味着以前的外资租赁和内资租赁公司统统纳入银保监会管理，各类融资租赁进入同一监管层下进行竞争。

二、融资租赁方式

融资租赁的方式主要分为直接融资租赁、售后回租、杠杆租赁、委托租赁、转租赁、结构化共享租赁、风险租赁、捆绑式融资租赁、融资性经营租赁、项目融资租赁、结构式参与融资租赁、销售式租赁。

这里简单介绍使用最多的直接融资租赁（直租）和售后回租两种。

融资租赁方式中通常有几个角色，出租人、承租人、厂家。

（一）直租

就是承租人（融资企业）与出租人（融资租赁公司）协商好需要的设备的具体型号，由出租人向厂家购买设备，随后承租人向出租人租赁设备，按期付给租金，直至设备残值较低时（通常）以固定价格向出租人购买设备所有权。租期一般根据承租人的资金状况而定，但租金现值总和（按利息率都折现到出租人购买设备时）一般要等于设备价格，最后的固定价格会是一个较低的固定价格，一般小于（旧）设备当时的公允价值。

这种方式实际会增加承租人的负债，其中有几个重要因素可佐证这一点，

1、每期交租金以取得该设备的使用权，可认为是在按期还本付息。

2、租赁行为一般不可撤销（还本付息的刚性，应付）。

3、租赁到期承租人以固定价格向出租人购买设备（取得资产所有权可以预期）。

（二）售后回租

售后回租一般作为承租人盘活固定资产的一类融资手段，承租人将表内的固定资产卖给出租人后，再向出租人按期支付租金拿回使用，租期到后以较低固定价值回购。在财务上认定该资产在远期一定会按固定价格回购（价格较低，一般理解承租人一定会回购），因此，该资产此时还会挂在表内，新增货币资金（出租人支付的购买款）挂负债，所以这种方式也会增加承租人负债（许多地方国企不需要报国资委审批，自己的资产并未出表）。

可以看出，融资租赁跟信贷业务非常类似，较为适合希望把资产做大的企业。

三、经营租赁

与直租较为相似，但租期到了之后，承租人可以以设备的公允残值进行收购，也可以选择续租，或者不进行租赁。而出租人需要寻找新的承租人，或将设备残值处理掉（卖掉，可以是卖给承租人），因此出租人处理后才能决定这个设备的经营租赁是否盈利。

若是承租人将表内设备资产出售给出租人（若是国企，必须报国资委审批，因为资产已经实质性出表），再进行租赁使用，承租人和出租人不签回购协议，将来视设备的公允价值而定，也属于经营性租赁。出租人完全买断该设备所有权，承租人相当于固定资产减少，货币资金增加，另外租金挂费用成本类科目，承租人的负债率并未增加（新增货币资金也可以用来还贷款降低负债）。

可以看出，经营租赁较为适合负债率有困难，需要改善财务报表的企业。

说完各资金需求方（承租人，企业）如何看待融资租赁后，其实租赁公司也是一个企业，资金更是其立身之本，那租赁公司除了增资扩股、机构贷款、发行债券等方式筹钱外，最常用的融资方式就是租赁资产ABS了。

四、租赁资产ABS

租赁资产ABS属于上篇文章提到的企业ABS中的一类，租赁公司在增资扩股、贷款、发债等进行的差不多了之后，考虑到盘活表内资产，往往会采用将公司表内的租赁资产（应收租金等）进行资产证券化。

愿景是希望能够将租赁资产包直接甩给SPV, SPV向租赁公司付现金，租赁公司实现把资产负债表左侧的应收账款（租金）等直接变为货币资金，改善现金流，这样租赁公司的“弹药”就会更加充足，同时不增加租赁公司负债。然而，愿景是美好的，现实是骨感的。

现实情况是，租赁资产包往往包含了很多参差不齐的承租人，国内各大金融机构又没有专业的尽职调查人员可以对资产包进行评估，因此，投资人往往无法判断该资产包的风险大小，那在谁有钱谁老大的国内市场，往往就无脑的说“你兜底，我才买”，租赁公司不得不对自己的资产包进行一个明兜或暗兜。上篇文章《企业ABS,PPP+ABS,建筑企业看着咋办》中提到过，判断企业ABS是否出表的核心关键在于，企业是否将绝大部分风险和收益都转移给了SPV。既然租赁公司还需要进行增信，那么该租赁资产显然不能实现出表。

只有少数的，租赁资产相当优质的资产包，即承租人资信状况相当不错，租金的收取非常靠谱的情况下，SPV可能会愿意不要增信直接购买这个租赁资产包。案例肯定是有的，但比较少，我就不去扒了。

五、我们该何去何从

（一）对于融资企业

根据自身的状况选择进行经营租赁还是融资租赁，企业需求选择做大资产就选融资租赁，企业选择改善报表就选经营性租赁。

企业缺钱时找钱顺序（股份暂且不论）自有资金、银行贷款、发行债券、应收保理、发行ABS、融资租赁、民间借贷（也视具体情况而定）。

（二）对融资租赁公司

自今年5月14日商务部将融资租赁、典当和商业保理纳入银保监会管理，后6月7日银保监会又提出“全国融资租赁企业管理信息系统”，今后融资租赁公司（内资租赁和外资租赁）和金融租赁公司的监管口径会越来越趋同，换句话说“战国时代即将结束，统一监管即将来临”，对租赁物的审核会越来越严格，《银行业金融机构联合授信管理办法(试行)》的出台，将融资租赁不占用授信额度的优势将慢慢消失。

因此，融资租赁公司应该着眼于实体（设备），尤其是需要进行融资租赁的方式来融资的中小企业（银行贷款难度大）；通过更贴身的服务，更高效灵活的机制占领自己的市场。金融租赁公司也要着眼于实体（设备），利用其资金成本的优势，抓大头，将体量做起来。

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