唐朝诗人杜牧有首耳熟能详的诗《清明》，其中末尾两句为“借问酒家何处有，路人遥指杏花村”,而上市公司山西汾酒就是生产杏花村酒的公司，可见汾酒具有较为悠久的历史，今年山西汾酒的股价更是暴涨，下面看看山西汾酒的资产负债表。

一、金融资产

山西汾酒从2016年开始其他流动资产中有部分的短期理财产品，17年开始短期理财资金进一步增加，公司总的金融资产金额近些年也不断增加，但18年前占比基本保持不变。19年公司大量减少了应收票据，大量增加了预收账款，因此货币资金也大幅增加，不过公司账上的金融资产无论金额还是占比都相比泸州老窖、洋河股份等公司要少很多。

二、其他金融资产

山西汾酒账上还有少量的其他金融资产，比如投资性房地产，公司18年将1300多万的房屋建筑物转为了租赁使用，因此计入投资性房地产。

三、应收账款及存货

公司的应收款项占比相比泸州老窖、五粮液10%多的比例要大，相比洋河股份、贵州茅台1%左右的比例更是要大很多，且18年前无论金额还是占比都在不大加大，所幸在19年大幅减少，另外庆幸的是公司的应收款项大部分都是应收票据，能够及时变现。

公司的库存商品同洋河股份一样占比较大，且18-19年的金额增加较多，从19年的财报可以看出公司的库存商品大幅增加，结合公司大幅增加的十几亿预收账款来看，公司似乎保留了一部分商品存货，没有结转为销售收入。

四、长期经营资产

汾酒的固定资产金额近些年基本保持不变，而占比在不断下降；在建工程金额也比较稳定，查看19年在建的项目主要有保健酒项目、机械化酿酒项目及销售中心的建设。

五、无形资产与商誉

山西汾酒没有商誉，且公司的无形资产占比也不大，且大多是土地使用权。

六、负债情况

汾酒的资产负债率与其余白酒公司20%相比要高出很多，不过公司没有有息负债，这点也很优秀。

近一步查看公司的无息负债情况，可以看出公司对上游供应商似乎要强势很多，其中19年应付账款大幅增加。

公司近些年的预收账款金额都保持不断增加，其中18-19年增加幅度较大，公司18年的经销商保证金增加幅度较大。

七、所有者权益变化

山西汾酒在19年完成了股票激励，授予的价格是19.28元，当前山西汾酒的价格是330，对于受激励的员工来说买入后当前已经有15-6倍的浮盈收益，该部分股权激励并没有营收、利润的条件限制，3年后解禁就能卖出，对于公司管理员工来说，3年后的营收、利润能够保持增长就能获得巨大收益。

八、总结

公司的金融资产相比其余白酒公司较少，公司对下游经销商的应收票据较多，对上游的应付账款也较大，公司对下游经销商并没有那么强势，但对上游供货商较强势。

公司的预收账款金额近些年也增加较多，因此公司的无息负债率整体较高。

结合山西汾酒18-19年存货及预收账款的增加可以看出，公司18-19年的销售收入及利润增长有所保留，估计约有20来亿的销售收入可以在20年后释放。