中证智能财讯 九芝堂（000989）8月8日披露2023年半年度报告。2023年上半年，公司实现营业总收入18.19亿元，同比下降3.72%；归母净利润2.45亿元，同比下降33.55%；扣非净利润2.36亿元，同比增长77.40%；经营活动产生的现金流量净额为1.38亿元，同比下降50.73%；报告期内，九芝堂基本每股收益为0.286元，加权平均净资产收益率为6.04%。

以8月7日收盘价计算，九芝堂目前市盈率（TTM）约为40.85倍，市净率（LF）约2.47倍，市销率（TTM）约3.25倍。

公司近年市盈率（TTM）、市净率（LF）、市销率（TTM）历史分位图如下所示：

根据半年报，公司第二季度实现营业总收入7.3亿元，同比增长5.35%，环比下降32.99%；归母净利润8297.87万元，同比下降66.08%，环比下降48.73%；扣非净利润7614.24万元，同比增长293.91%，环比下降52.39%。

资料显示，公司以中药研发、生产和销售等业务为核心，逐步探索布局干细胞、中医医疗健康服务、药食同源系列产品等创新业务。

分产品来看，2023年上半年公司主营业务中，中成药收入17.48亿元，同比增长19.80%，占营业收入的96.10%；生物药品收入0.24亿元，同比下降31.28%，占营业收入的1.32%；西成药收入0.03亿元，同比下降99.25%，占营业收入的0.15%。

2023年上半年，公司毛利率为62.75%，同比上升6.35个百分点；净利率为13.41%，较上年同期下降6.01个百分点。从单季度指标来看，2023年第二季度公司毛利率为60.94%，同比上升7.38个百分点，环比下降3.03个百分点；净利率为11.28%，较上年同期下降23.91个百分点，较上一季度下降3.56个百分点。

数据显示，2023年上半年公司加权平均净资产收益率为6.04%，较上年同期下降2.83个百分点；公司2023年上半年投入资本回报率为5.88%，较上年同期下降3.17个百分点。

2023上半年，公司经营活动现金流净额为1.38亿元，同比下降50.73%；筹资活动现金流净额-1.43亿元，同比增加2.17亿元；投资活动现金流净额-3.90亿元，上年同期为-3.67亿元。

进一步统计发现，2023年上半年公司自由现金流为-1.97亿元，上年同期为-0.11亿元。

2023年上半年，公司营业收入现金比为82.57%，净现比为56.43%。

营运能力方面，2023年上半年，公司总资产周转率为0.34次，上年同期为0.36次（2022年上半年行业平均值为0.25次，公司位居同行业15/74）；固定资产周转率为1.53次，上年同期为1.89次（2022年上半年行业平均值为1.31次，公司位居同行业23/74）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为4.02次、0.92次。

2023年上半年，公司期间费用为8.40亿元，较上年同期增加384.04万元；期间费用率为46.16%，较上年同期上升1.92个百分点。其中，销售费用同比增长3.49%，管理费用同比下降20.04%，研发费用同比增长18.34%，财务费用由去年同期的44.38万元变为-366.11万元。

资产重大变化方面，截至2023年二季度末，公司货币资金余额较上年末减少36.20%，占公司总资产比重下降8.13个百分点；应收账款较上年末增加110.70%，占公司总资产比重上升5.62个百分点；固定资产较上年末减少2.95%，占公司总资产比重下降1.69个百分点；存货余额较上年末减少3.25%，占公司总资产比重下降1.09个百分点。

负债重大变化方面，截至2023年二季度末，公司短期借款较上年末增加214.00%，占公司总资产比重上升2.44个百分点；应付账款较上年末减少31.90%，占公司总资产比重下降0.97个百分点；其他流动负债较上年末增加41.26%，占公司总资产比重上升0.34个百分点；合同负债较上年末增加16.25%，占公司总资产比重上升0.16个百分点。

从存货变动来看，截至2023年上半年末，公司存货账面价值为7.25亿元，占净资产的18.58%，较上年末减少2433.31万元。其中，存货跌价准备为37.11万元，计提比例为0.05%。

偿债能力方面，公司2023年二季度末资产负债率为28.99%，相比上年末增加5.01个百分点；有息资产负债率为3.92%，相比上年末增加2.44个百分点。

2023年上半年，公司流动比率为2.05，速动比率为1.56。

半年报显示，2023年上半年末的公司十大流通股东中，新进股东为前海开源中药研究精选股票型发起式证券投资基金、红土创新医疗保健股票型发起式证券投资基金、信澳健康中国灵活配置混合型证券投资基金，取代了一季度末的广发医疗保健股票型证券投资基金、刘长清、宋光辰。在具体持股比例上，黑龙江辰能工大创业投资有限公司、吕良丰、香港中央结算有限公司持股有所下降。

值得注意的是，根据半年报数据，九芝堂16.45%股份处于质押状态。其中，第一大股东李振国质押1.41亿股公司股份，占其全部持股的65.35%。

筹码集中度方面，截至2023年二季度末，公司股东总户数为5.19万户，较一季度末下降了692户，降幅1.32%；户均持股市值由一季度末的20.00万元上升至22.84万元，增幅为14.20%。

指标注解：

市盈率=总市值/净利润。当公司亏损时市盈率为负，此时用市盈率估值没有实际意义，往往用市净率或市销率做参考。

市净率=总市值/净资产。市净率估值法多用于盈利波动较大而净资产相对稳定的公司。

市销率=总市值/营业收入。市销率估值法通常用于亏损或微利的成长型公司。

文中市盈率和市销率采用TTM方式，即以截至最近一期财报（含预报）12个月的数据计算。市净率采用LF方式，即以最近一期财报数据计算。三者的分位数计算区间均为公司上市以来至最新公告日。

市盈率为负时，不显示当期分位数，会导致折线图中断。