经历了自去年11月的“赎回潮”后，理财市场近期有所回暖，理财净值、规模止跌回升。

理财收益情况也有所改善，招商证券在5月19日的报告中测算指出，截至5月15日，现金管理类理财平均7天年化收益率2.24%，近一个月微升。

年初以来债市企稳回升，5月上半月定开纯固收、固收+和最短持有期固收理财净值明显回升，半月年化收益率分别为5.0%、4.6%与3.5%，平均近3个月年化收益率高达4.7%、4.1%和3.2%；

近1个月混合类、权益类理财净值下跌。

展望未来，招商证券指出，二三季度理财规模有望明显增长，对信用债的正反馈或加强，将对金融债、城投债构成明显利好。

理财收益率平稳回升

1、现金管理类理财收益率平稳

招商证券选取有代表性的现金管理类理财产品为样本，得出近一个月平均7日年化收益率略微回升。

从不同银行类型来看，大行、股份行、城农商行的现金管理类理财收益率差距缩小，整体平均收益率上看，大行＜城农商行＜股份行。

截至2023年5月15日，现金管理类理财收益率中枢为2.24%，较货基高约35BP；2023年初起，现金管理类理财新规过渡期已经结束，预计未来现金管理类理财与货币基金的收益率差距将进一步缩窄。

样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为2.01%，股份行为2.38%，城农商行为2.19%。近一个月，大行、股份行和城农商行现金管理类理财平均7日年化收益率均略微上升。

2、固收类理财收益率明显回升

招商证券指出，5月上半月，固收类理财净值明显回升，理财规模回暖，并将固收类分为纯固收理财和定开固收+理财两类来讨论。

（1）纯固收理财收益率明显回升

招商证券指出，2023年5月上半月定开纯固收理财产品平均半月年化收益率为5.01%，最短持有期固收理财产品平均半月年化收益率为83.50%，同期定开债基平均半月年化收益率为6.58%。

纯固收理财平均近3个月年化收益率保持相对高位。截至2023年5月15日，定开纯固收类、定开固收+以及最短持有期固收类理财平均近3个月年化收益率分别为4.72%、4.12%和3.21%。

（2）固收+理财收益率保持较高水平

招商证券指出，近半月定开固收+理财半月年化收益率保持较高水平。

2023年5月上半月定开固收+理财产品平均半月年化收益率为4.58%，同期定开债基平均半月年化收益率为6.12%

2023年5月上半月，大行、股份行和城农商行定开固收+理财产品半月年化收益率分别为4.96%、4.00%、4.75%。

3、混合类、权益类理财收益率下降

招商证券指出，近1月混合类与权益类理财产品净值下跌。

近1月股市低迷，截至5月15日，理财公司混合类公募理财产品平均年初至今收益率为1.5%，较4月中旬下降0.3个百分点，破净产品数量占比升至21.5%；理财公司权益类公募理财产品平均年初至今收益率-1.2%，较4月中旬下降3.9个百分点。

理财二三季度规模有望明显增长 对信用债的正反馈或加强

展望未来，招商证券预计，理财规模有望在二三季度明显增长，今年11月理财规模有较大可能性超过30万亿元，甚至可能接近32 万亿元，将较23Q1大幅增长5万亿及以上；2023年末理财规模30万亿元左右。

主要是由于一季度理财收益表现亮眼、二三季度理财冲存款力度大幅减弱，以及存款利率趋于下行。

1、一季度非现金类固收类理财年化收益率达4.5%，近3个月理财收益表现亦非常亮眼，利于理财销售；

2、二三季度理财冲存款力度大幅减弱。过往来看，一季度开门红完成后，银行二三季度理财冲存款力度较弱；

3、存款利率趋于下行，提升了 理财产品对个人的吸引力。

进一步来看，招商证券指出，理财对信用债的正反馈或加强，“理财净值明显上涨-客户大量买入理财-理财增配债券-债券价格上涨-理财净值进 一步上涨”正反馈已经形成。

由于银行理财债券投资以金融债（含银行资本债）、城投债及同业存单为主，二三季度理财规模大幅增长，将对金融债、城投债构成明显利好，尤其是兼具流动性及收益性的银行资本债。

本文摘取自招商证券《理财正反馈下的理财收益率情况如何？》，分析师廖志明 S1090521010002，邵春雨 S1090522040001

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