后市展望

经济内需板块与自主可控的大安全主线，逐步向业绩回归。上周全国主要城市感染人数逐步达到峰值，疫后修复有望从政策预期、政策落地，再走向数据验证环节，元旦和春节的微观数据将初步验证疫后居民出行、消费意愿和能力，有助于对明年企业业绩修复空间给出更好的指引，从而对应到市值回升空间。中央经济工作会议强调产业体系自主可控，“围绕制造业重点产业链，找准关键核心技术和零部件薄弱环节，集中优质资源合力攻关”，对应到大安全主线，具体包括主要涉及半导体、计算机和军工等板块，部分估值性价比较高的个股可能值得关注。以下行业或值得关注：①受益于稳增长加码信号刺激，有望迎来估值修复行情的周期、金融、建材、建筑等低估值板块；②自主可控、以及具备全球优势相关的高端制造板块，如新能源、半导体、军工、风电、光伏、计算机等；③疫后复苏相关的消费板块（医药、白酒及部分必选消费）。

上周市场回顾

上周，国内公布了最新财政数据，其中，1-11月财政收入扣除留抵退税因素后增长6.1%，高出前值5.1%；1-11月财政支出同比6.2%，不及前值6.4%；1-11月政府性基金收入同比-21.5%，高出前值-22.7%；1-11月政府性基金支出同比5.5%，不及前值9.8%。海外方面，12月20日，日央行议息会议将10年期日本国债收益率波动区间由正负0.25%扩宽至正负0.5%。

上周消费和金融风格表现相对占优，上周市场继续缩量调整，全国主要城市新冠感染人数逐步达峰，部分已达峰城市线下消费恢复明显，消费板块表现继续占优。行业视角，上周表现较好的是美容护理（-0.2%）、传媒（-0.6%）、社会服务（-0.8%），表现较差的是电力设备（-6.0%）、电子（-5.9%）、建筑装饰（-5.8%）。

风险提示：投资有风险，决策需谨慎。本文所表达观点仅代表对宏观市场的当期判断，可能随市场环境变化而产生调整，不构成任何信息屏受众群体的任何相关投资建议与预测。

本文作者：王德伦、徐骥、张媛