华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡金华 上海报道

不出市场意外，4月14日，平安旗下控股金融科技子公司陆金所在当日以介绍方式登陆港交所主板，股票代码为陆控（06623.HK），开盘价格为33.50港元/股。这也是继平安旗下金融壹账通、奇富科技（原360数科）之后，第三只实现美港两地双重上市的金融科技股。

《华夏时报》记者梳理发现，在三天的交易日中，陆控股价表现各异。上市当天以34.75港元/股收盘，全天表现稳健；4月17日则在全天横盘之后最后收盘前数秒内出现脉冲式上涨，股价涨至38港元/股，涨幅接近7%；而在4月18日全天低开最后以35.25港元/股收跌7.24%。与此相对应的，陆金所美股股价目前一直在2美元附近徘徊，港股价格比美股高出一倍。

“从目前三只双重上市的金融科技股股价表现来看，差异还是比较大的。比如金融壹账通，目前港股价格只有1.4港元左右，而美股股价则达到5美元，差距相差数十倍；奇富科技美股股价高于港股，汇率换算后以港元计价两者差距也接近一倍。陆金所在业务架构进行整合之后，原平安普惠业务成为港股上市主体中的主营业务，而平安普惠的盈利能力在已经披露的财报中还是相当强劲，这是陆金所港股开盘价高于美股的重要原因。”4月17日，上海一家券商机构中概股分析师黄磊对《华夏时报》记者表示。

此“陆”非彼“陆”

值得一提的是，在三只“归港”中概股中，无论是陆金所还是奇富科技，在港股上市名称上均有所不同，前者将陆金所控股简化为陆控，后者则直接将360数科改为奇富科技。

在业内人士看来，更名的背后也意味着业务的转型。

记者梳理陆金所在美股和港股上市的两份招股说明书发现，在2020年10月陆金所赴美之前，其发布的招股书内容显示，陆金所控股主营业务有两大块，分别为零售信贷和财富管理，对应的平台分别为平安普惠和陆金所。2017—2019年公，净利复合增长率达48.65%。2017年、2018年和2019年陆金所控股的总收入分别为278.2亿元、405.0亿元和478.3亿元，年化复合增长率达31.1%。净利润方面，2017年、2018年和2019年陆金所控股的净利润分别为60.3亿元、135.8亿元和133.2亿元，年化复合增长率为48.65%；净利率分别为21.7%、33.5%和27.8%；在财富管理业务方面，平台注册用户数最多达到4470万人，活跃投资客户数达1280万人，客户资产规模达3747亿元，其中现有产品占比达87.2%，存量网贷产品占比为12.8%。

而两年半之后，在港交所主板上市之际，陆金所发布的相关资料则显示，其作为国内领先的小微企业主金融服务赋能机构，使命是通过为小微企业主提供获取金融产品和服务的渠道，并赋能机构合作伙伴使其能高效地触达和服务小微企业主，来提升小微企业的竞争力和可持续发展能力。公司提供的融资产品主要是为了满足小微企业主的需求，目前已经与中国超过550家金融机构建立合作关系，这些金融机构为公司赋能的贷款提供资金和增信服务，并提供其他产品以丰富正在创建的小微企业主生态圈。

“在香港及纽交所两地拥有双重主要上市地位对公司有利，两个市场吸引不同背景的投资者，有助于扩大公司的投资者基础及增加股份的流动性。同时，香港上市可以与公司以中国为重心的业务进行协同，对公司增长及长期战略发展至关重要。”4月14日陆金所控股方面对于此次在港上市的影响，对《华夏时报》记者如是表示。

据了解，为了适应金融监管政策的调整，陆金所用了超过一年的时间来对业务进行了重整。

陆金所上市前夕发布公开资料显示：“2022年起公司对业务运营作出广泛调整，我们所采取的办法分为三个阶段：第一阶段是调整信贷政策，聚焦服务优质小微，实现区域差异化运营策略，销售队伍转型升级，以上措施使我们能够在宏观经济挑战的背景下维持现有业务；第二阶段是业务调整及经营效率提升，自2022年第三季度起，公司专注于更具经济弹性地区的优质客户，在新增贷款赋能中优先资产质量而非资产增长。我们的成本收入比率由截至2021年12月31日止年度的48.8%降至截至2022年12月31日止年度的46.3%。我们将继续根据业务需求进行适当的成本控制及运营调整；第三阶段为恢复持续增长及盈利，宏观环境向好将为我们的业务恢复正常提供快速通道。新批次贷款较旧批次贷款的资产质量持续改善并保持稳定，财务表现将于该等指标恢复后的数个季度得到改善。尽管改善的时间和程度仍不确定且面临许多意外情况，我们仍认为我们能够实现业务U型复苏。”

4月14日，陆金所上市文件中的2022年最新数据显示，其在去年实现营业收入581亿元，净利润为88亿元；截至2022年12月31日，累计服务约1900万名借款人，同比增长12.9%；赋能的零售信贷余额达5765亿元。

“到去年末，公司新平台‘陆店通’已拥有25万名注册用户，在2023年前两个月，新生态系统持续快速增长，注册用户数增长约5倍，据此测算新平台注册用户数已经突破100万人。我们的目标是创建一个生态系统，加深我们与现有客户之间的互动，深度挖掘多重需求以创造新的销售机会，最终进一步强化公司在数据和技术领域的优势。”陆金所在此前举行的2022年业绩沟通电话会上，陆金所控股联席CEO计葵生表示。

市场期待股价联动

4月18日，国内一位资深金融科技领域人士夏明告诉《华夏时报》记者，中概股等顺利回归，表明了国内对于互联网金融平台的整顿已经告一段落，当行业由“粗放式”进入“精细化运营”赛道时，业内公司尤其是龙头公司会倾向于通过IPO抢占先机。

就在今年1月，银保监会主席郭树清对外曾表示，促进互联网平台企业健康发展，14家平台企业金融业务专项整改已经基本完成，少数遗留问题也正在抓紧解决；后续将实行常态化监管，鼓励平台企业合规经营，在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。

“诚如很多大型企业在A+H股都实现双重上市，金融科技中概股赴港IPO完成美股港股双重上市也是一个标志。不过就上市企业的类型和股价而言，业已两地上市的金融科技企业在美港资本市场上的表现差异比较大，未来对于投资者而言，所关注的是这些双重上市企业股价如何实现联动，是美股股价向港股靠拢，还是港股股价朝美股靠拢，如果能够在估值上互相靠拢，那么说明全球的投资者开始重视国内金融科技机构的成长潜力。”夏明分析称。

灼识咨询最新发布的数据报告预测，预计未来小微企业仍将保持强劲的信贷需求，截至2021年底，中国普惠型小微企业贷款总余额为人民币20.8万亿元，对应过去五年的复合年增长率为27.9%，且预计到2026年底将进一步增至人民币42.7万亿元，对应复合年增长率为15.5%。由非传统金融服务提供商赋能的普惠型小微企业贷款的比例由2017年的7.8%升至2021年的12.9%，同期贷款余额以44.9%的复合年增长率增长。根据灼识咨询的数据，非传统金融服务提供商赋能的比例预计将于2026年进一步升至14.1%，贷款余额以17.7%的复合年增长率增长，超过整体普惠型小微企业贷款的增长率。

“此外，中国普惠型小微企业贷款的贷款余额占小微企业贷款总额的比例由2017年的24.9%升至2021年的41.3%，并预计于2026年进一步升至50.2%，表明了金融机构触达服务覆盖度低的小微企业借款人存在巨大空间和意愿。” 灼识咨询指出。