（写于上半年的一篇旧文）

上午和大家聊了聊为我的价值红利风格指数选择标准，下午接着聊聊该如何选择一只合格跟踪指数的指数基金，算是姊妹篇吧。

我个人在实践中挑选指数基金主要有以下标准：

一、收益要尽可能贴近全收益指数。

这也是评价一只指数基金运营好坏的核心原则，在这里我建议大家看基金财报时不用过多的关注其相对基准的超额收益，因为几乎所有的的指数基金都是以价格指数作为比较基准的，大家更应该关注指数基金相对跟踪指数全收益指数的超额收益，二者的区别在于全收益指数考虑了分红再投的情况，相比价格指数更能反映指数的实际收益，举个例子中证红利价格指数去年的涨幅是-5.45%、中证红利全收益指数涨幅是-0.37%，红利再投造成了二者5.08%的涨幅差距，如果你翻看去年的年报，你会发现所有的场内外跟踪中证红利指数的基金都大幅跑赢了基准，但是如果和全收益指数比较，有些大幅跑输了（大成-1.90%），而有些能跑平甚至跑赢全收益指数（博时+0.08%），如果是投资中证红利指数，后者的效果要明显好于前者。当然，考虑到指数基金的运营会有管理费、托管费、交易费以及其它费用，要求基金跑赢全收益指数是不合理的，所以我用的“尽可能贴近”作为标准。

二、费用要压缩到尽可能低。

指数基金运营的费用主要有管理费、托管费、交易费以及其它费用，在费用这方面，低费率基金优势明显，以跟踪中证红利指数的基金为例，管理费+托管费仅为0.20%的易方达去年综合费用损耗为0.39%，而管理费+托管费达到0.90%的大成综合费用损耗为1.12%，易方达去年跑赢全收益指数-0.37%，大成去年跑赢-1.90%，费用上的差距最终会体现到收益里，在这里我建议大家在挑选指数基金时尽可能地选择费率较低的品种，毕竟省到就是赚到。

三、管理优异。

如何评价一只指数基金的管理水平呢？我认为有如下几个方面：

1、是否参与新股发行，这一点可以直接在基金财报的“报告期末积极投资按行业分类的境内股票投资组合”一栏中看得到，当有也有部分基金没有在这一栏披露，这时候就要去半年报或者年报中的“期末本基金持有的流通受限证券”一栏中去寻找了，在选择指数基金时千万不要忽视了打新业务的存在，打新效果明显的指数基金曾在20、21年创造了接近10%的超额收益，当然这两年新股市场行情不好，打新收益有所弱化。

2、是否有证券出借业务，指数基金是可以把组合里符合条件的股票拿出来做证券出借的，以红利ETF易方达为例，其去年的证券出借收益为0.0343亿，远高于其收取的0.0261亿的管理费，这相当于是在免费打工了。

3、调样冲击成本的控制，在每年指数调样的时候跟踪的指数基金也会跟着一起调样，大规模的一致性调样行为会放大指数基金的跟踪误差，这个成本可以简单地用基金调样月净值涨幅-全收益指数涨幅-月管理费和托管费率去推算，例如同样是跟踪中证红利指数的易方达12月的冲击成本达到了1.05%，而招商只有0.40%，这也是招商去年跑赢易方达的主要原因。

4、其它方面，例如指数基金的交易佣金费率，招商中证红利ETF可以做到万1.3而博时却高达万7.3；例如有明确的分红规则，这一点红利ETF做的最好，但是我一般把分红作为加分项而不是决定项，有分红需求的可以多关注基金的分红历史或规则。

四、规模合适

对于指数基金的规模，1~10亿的规模打新效果最好，高于10规模的指数基金打新收益就很不明显了，但是一些大规模的基金依然可以凭借管理上的优势跑赢全收益指数，例如之前分析规模超百亿的沪深300ETF易方达；当然规模小于1亿的话也不好，一是时刻要担心基金有清盘风险，二是规模过小会导致交易费用和其他费用飙升，例如管理费+托管费0.20%的红利ETF博时在21年规模只有五千万左右时居然跑输了中证红利全收益指数1.14%。

这里放一张规模长期稳定在1~2亿且坚持打新的价值ETF的历年收益对比：

最后再补充一份我是如何选择跟踪中证红利指数基金的资料吧：