在上一期的文章中，我们简单介绍了中证红利指数，其常年稳定的分红成为了其重要的核心竞争力。相较于中证红利指数的筛选范围之广，上证红利指数只聚焦于上交所高分红公司。本期，就和小e一起探寻上证红利指数的奥秘吧~

一、什么是上证红利指数？

上证红利指数发布于2005年，选取在上海证券交易所上市的现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的50只证券作为指数样本，以反映沪市高红利证券的整体表现。

1、上证红利指数的编制方式

上证红利指数的样本是以上证180指数为基础进行筛选，其中要求目标样本的日均总市值和日均成交额排在前80%。

同时，要求过去三年连续现金分红、过去三年股利支付率的均值和过去一年股利支付率均大于0且小于1。

2、上证红利指数的行业与市值分布

从行业分布情况看，整个上证红利指数主要聚焦于银行、交通运输和煤炭板块，占比分别达到20.5%、17.4%、15.3%。

图：上证红利指数的行业分布情况

数据来源:Wind，截至2023.07.20

其中，银行和煤炭一直属于高分红行业，整个2022年度的股息率分别达到5.67%和6.95%。（数据来源：Wind，截至2023.07.20）

图：上证红利指数的市值分布

数据来源:Wind，截至2023.07.20

由于银行、煤炭都以央国企为主，高市值和高分红的双重属性，使得其整个市值分布以超1000亿市值的公司为主，达到了15家，占比为30%。

综上，上证红利指数可以较好地呈现上交所高分红公司的整体表现，同时也是衡量市场整体分红状况的一个重要参考。

二、上证红利指数的特征？

作为重要的红利指数，上证红利指数较上交所的其他宽基指数而言，具备分红稳定和市场表现稳定的特征。

1、稳稳的分红

从市场的分红情况来看，上证红利指数的股息率都维持在一个较高的水平，从2018年就稳定在4%以上，2022年更是达到了7.24%。

图：上证红利指数的各年分红情况

数据来源：Wind，2005-2022

2、市场表现稳定

在常年稳定的分红加持下，上证红利指数呈现出较强的“复利”走势，即时间越长，市场表现愈发稳定。

图：上证红利指数与其他上证宽基指数走势对比

数据来源：Wind，2013.07.20-2023.07.20

根据Wind数据，从2016年到2020年期间，上证红利指数的走势呈现出在牛市上涨期间大幅跑赢其他上证宽基指数，而在熊市过程中回撤较小的特征。

但从2021年下半年开始，上证红利指数开启了独立行情，大幅跑赢同期的上证综指、上证50和上证180指数。一方面是整个2022年调整的板块多数以成长赛道为主，核心资产相对抗跌。另一方面，每年稳定的高分红较好地抵御了“市场风险”。

三、如何判断当下上证红利指数？

虽然从2021年下半年开启了独立向上趋势，但上证红利指数的估值却一直处于稳定的情况。截至2023年7月20日，市盈率达到5.29倍，处于历史56.08%的合理适中位置。

图：上证红利指数市盈率

数据来源:Wind，截至2023.07.20

展望未来，市场波动将提升投资者对稳定分红品种的配置需求，得益于“中特估”的价值回归刺激，上证红利指数的“曝光”度也将得到进一步提升。

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