今天港股又大跌，恒生指数创下年内新低，又回到23年前的水平。这与美元走强脱不了干系。

美元再次证明，它是全球唯一重要的避险货币。

上周五，ICE美元指数DXY的50日均线为103.15，高于200日均线的103.11。出现了“金叉”。“金叉”是技术分析师经常使用的一个信号，通常表示某个方向上的动量正在增强。根据道琼斯市场数据的分析，美元在金叉后的三个月内通常会继续上涨，平均涨幅为1.9%，其中79.2%的时间交易价位较高。一年后的表现则更为混合，58.3%的时间美元上涨，平均涨幅为1.5%。

如果金叉能起到指引作用，美元近期的涨幅可能只是更大涨势的开始——该指数周五收盘时为105.56，达到自2023年3月10日硅谷银行破产以来的最高水平。而本周，美元指数继续飙升：如图所示，截至今日下午，美元指数达到了106.12的新高度。

究其原因，不能忽视的是，随着即将到来的美国政府停摆突显出美国财政挥霍将刺激债券发行的可能性，美国国债正在暴跌，即美债利率飙升，并拖累其它债券市场下跌。

而由于美联储决心在更长时间内维持较高利率，投资者除了美元之外，几乎找不到其他投资选择。

目前，美债投资者正面临前所未有的连续第三年亏损，25.5万亿美元的美国国债市场受到流动性担忧、美联储收紧政策、美国政府债券发行量增加以及投资者被迫退出大宗期货押注所带来的波动的打击。

美债的溃败在实际上刺激了美元需求，因为它推高了美元买家可以获得的利率，并使其保持在高位。

野村证券驻悉尼的利率策略师Andrew Ticehurst表示：“美元是一种高收益、高增长、安全的避风港——一种不寻常的、强大的组合。我们预计美元将继续走强，受经济增长差异、利率上升以及未来可能进一步避险行动的推动。”

随之而来的，是分析师们对美元飙升敲响了警钟，警告说，美元可能会成为在九月份下跌中挣扎的美股另一个 "阻力"。

杰富瑞公司的安德鲁·格林鲍姆在周六的一份报告中说："自 8 月初以来，美元已经攀升至第二季度以来平均水平之上。这意味着，在本周投资者结束第三季度的投资时，对企业来说，美元又从顺风转为逆风......而且是越来越大的逆风"。

摩根士丹利分析师在周一的一份报告中说，美元升值也会收紧金融条件，从而为第四季度的股市增加其他不利因素。"随着 10年期实际利率创下 2.0%以上的 16 年新高，美元汇率正在飙升，给美国跨国公司带来了重大不利因素。随着西得克萨斯中间基原油原油价格的上涨，石油也正成为一个制约因素。西德克萨斯中质原油 CL00从春季的低谷上涨了 30%，再加上有迹象表明银行贷款和信贷供应已经在萎缩，这些因素表明流动性背景可能会恶化。"

一般而言，美元迅速走强，会给美国大型跨国公司带来问题，使他们的商品对海外买家来说更加昂贵，海外赚取的收入在利润表上的价值也会降低。

美元在去年给美国跨国公司的利润带来巨大逆风之后，今年到目前为止一直是顺风。但这一切在大约 10周前发生了改变：

2022 年，随着国债收益率因美联储一系列积极加息而飙升，美元一路走高。ICE 美元指数 DXY 是衡量美元兑一篮子六种主要货币的指标，去年 9 月创下 20年新高，但随后大幅回落。指数从去年秋季接近 115 点的高点跌至 7 月份低于 100点的低点，这一回落被视为股市的利好因素。

去年 10月，标准普尔 500指数触及熊市底部，并在冬季和春季继续反弹。自 7 月下旬以来，股市出现回调，大盘股基准指数从 7 月 31 日创下的 2023 年高点下跌了约 5.5%。

而两个多月以来，DXY 已经上涨了约 4%，超出了常规的标准差，而这往往会对公司基本面和资产配置产生影响。

不过，在美元走强时期，美元那些大部分收入都来自美国国内的小型股通常会表现出色。这意味着，市场风格会出现比较明显的切换。

至于对港股的影响，我们常说“美元如老虎”，老虎一出笼，指数方面就不要有太大期望了。同样的，炒股不炒市，如果低位配置、仔细择股的话，赚钱效应不一定很差。

香港经济的情况来看，倒也不用太担心。

署理财政司司长黄伟纶出席香港银行家峰会时指出，香港银行平均流动性覆盖率及资本充足率高于国际监管标准，上半年银行业存款总额增加0.19%。若有人认为香港出现走资，那是他们不了解事实，才得出的不正确结论。

黄伟纶指出，过去数年市场环境极具挑战性，利率高企加上地缘政治不确定性，引发不少人对全球经济衰退的担忧，但相信香港银行业具有很强韧性，即使遇到更多风暴，也能度过难关。

黄伟纶对香港未来感到乐观。香港解除所有疫情相关限制后，为经济带来了活力，访港游客人数及香港连接世界各地的航班数目均呈上升趋势。香港金融科技公司由5年前约180家增至逾800家，提供包括支付﹑跨境转账﹑智慧财务谘询及财富管理等服务，香港政府将继续培养大量人才支援金融科技及绿色金融发展，也推动央行数码货币等项目。

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