作者：应镓娴、李林芷、贺媛、梁中华

·概 要 ·

股票：A股表现相对较好。其中，沪深300上涨0.81%，其他跌幅较小的指数为英国富时100和恒生指数，跌幅分别为0.36%和0.69%。国内A股和H股分化，A股中大多股指上涨。其中，A股主要指数中上证50、全指价值和沪深300价值领涨，涨幅分别为1.43%、1.24%和1.23%。

债券：国内债市利率上行。10年期国债收益率上行3.76bp至2.68%。海外主要经济体国债利率同样上行，其中10年期美债收益率上行11.00bp至4.44%。

大宗商品：大宗商品期货价格涨跌互现。其中，NYMEX天然气以9.27%的幅度领涨，CBOT小麦以4.02%的幅度领跌。

外汇：美元指数继续走强，截至9月22日，美元指数再度上升27个BP报收105.61。人民币小幅贬值，上周美元兑人民币报收7.300（前一周为7.269）。

风险提示：部分数据更新滞后。

1 全球大类资产：美债利率再创新高

对比上周（9/15-9/22）全球大类资产价格表现，油价回落，10年期美债利率继续上行，达4.44%，再创2008年以来的新高，美元指数持续走强，美股下跌。整体来看，上周美元指数上涨0.26%至105.61，伦敦金现上涨0.06%，恒生指数上涨0.05%。而下跌的包括IPE布油期货（-0.47%）、COMEX铜（-2.73%）以及标普500（-2.93%）；发达市场股指跌幅（-2.68%）大于新兴市场股指跌幅（-1.95%）。

国内方面，股指上涨，债市和商品指数下跌。上周上证综指上涨0.47%，报收3132.43,10年期国债期货下跌0.19%，南华商品指数下跌1.24%。

综合来看，上周的大类资产表现上：A股>美元>贵金属>港股>中债>美债>商品>美股；9月以来资产表现为：商品>美元>A股>贵金属>中债>港股>美债>美股。

2 股票市场：A股股指多数上涨

上周，A股表现相对较好。其中，沪深300上涨0.81%，其他跌幅较小的指数为英国富时100和恒生指数，跌幅分别为0.36%和0.69%。领跌的股指为纳斯达克指数、韩国综合指数和日经225，跌幅分别为3.62%、3.58%和3.37%。A股表现最佳，主要是受益于稳增长政策逐步落地。从估值来看，道指估值跌至历史80%分位数以下，纳指则下跌接近历史70%分位数；日经225跌至历史30%分位数左右。

上周国内A股和H股分化，A股中大多股指上涨。其中，A股主要指数中上证50、全指价值和沪深300价值领涨，涨幅分别为1.43%、1.24%和1.23%。H股指数则全部下跌，恒生指数、恒生中国企业指数和恒生科技指数跌幅分别为0.69%、0.74%和2.12%。比较不同风格和规模的指数，价值涨、成长跌，两者分化明显；超大盘和中盘指数上涨，但小盘指数下跌。从估值来看，上证50估值上涨超过历史中位数，价值指数估值升至历史25%分位数左右；恒生科技估值跌至历史底部。

上周国内行业涨跌互现。在31个申万行业中共有17个行业上涨，领涨的行业是通信、非银金融和传媒，涨幅分别为2.97%、1.94%和1.49%，数字经济相关板块表现较好。从行业估值来看，钢铁是唯一估值仍在历史70%分位数以上的行业，计算机、汽车和建材估值有所回升。

从交易指标来看，上证综指和沪深300换手率较前一周小幅回落，从0.58%和0.31%降至0.55%和0.29%。上周新成立基金2只，平均发行份额为20.1亿份，其中债券型基金1只，发行份额为40亿份，QDII基金1只，发行份额为0.10亿份。两融余额当周环比增加0.41%，两融交易额降至510亿元。上周北向资金结束连续第六周的净流出，全周净流入0.29亿元，尤其是9月22日单日净流入近75亿元。

从股债性价比来看，国内股指大多上涨，带动股债性价比集体回落。沪深300ERP从前一周的6.01%降至5.90%，中证1000ERP从前一周的0.01%降至-0.02%；创业板指ERP从0.78%降至0.72%，中小盘指数ERP从前一周的2.11%回落至2.09%。

3 债券市场：国内债市利率上行

上周（9/15-9/22），国内债市利率上行。10年期国债收益率上行3.76bp至2.68%，10年期国开债收益率上行3.75bp至2.75%。短端的1年期国债利率上行6.50bp至2.20%，1年期国开债利率上行4.58bp至2.28%。期限利差方面，10Y-1Y国债利差下行2.74bp至48.0bp，3Y-1Y国债利差下行2.33bp至19.3bp；10Y-1Y国开债利差下行0.83bp至46.1bp。

从价格表现看，上周利率债、信用债净价指数下跌。其中国债总净价指数下跌0.18%，中债利率债总净价指数下跌0.15%，企业债总净价指数下跌0.02%，信用债总净价指数下跌0.01%。此外，货币基金指数上涨0.03%。

中资美元债方面，上周以来（9/15-9/22）各主要指数普遍下跌，整体债券指数下行0.32%。房地产美元债指数下跌3.02%，高收益债券下跌1.26%，企业债指数下跌0.32%，金融美元债指数下跌0.27%。

上周（9/15-9/22），海外主要经济体国债利率上行，英国和印度利率持续下行。相比前一周，10年期美债收益率上行11.00bp至4.44%，10年期欧元区公债利率上行6.73bp，10年期英国国债利率下行9.14bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率上行3.67bp，10年期印度国债利率下行0.80bp。

4 大宗商品：各板块涨跌互现

上周（9/15-9/22），大宗商品期货价格涨跌互现。其中，NYMEX天然气以9.27%的幅度领涨，LME铝、COMEX白银、DCE焦煤以及LME锌分别上涨2.50%、2.21%、2.11%以及1.63%。在下跌板块中，CBOT小麦以4.02%的幅度领跌，CBOT大豆、LME铜、ICE布油、SHFE螺纹钢及NYMEX WTI原油分别下跌3.23%、2.50%、1.95%、1.18%以及0.95%。

上周（9/15-9/22），国内Wind商品多数收跌。各板块中，上涨的是煤焦钢矿、非金属建材以及贵金属，涨幅分别为0.83%、0.67%及0.41%。而油脂油料领跌，跌幅为3.40%；此外，有色、化工、能源、谷物和农副产品板块跌幅也不小。

5 外汇市场：美元指数仍在升值

美元指数仍在升值。美元指数仍在走强，截至9月22日，美元指数再度上升27个BP报收105.61。美元指数持续走强，非美货币承压，截至9月22日美元兑人民币报收7.300（前一周为7.269）。日元小幅贬值至1美元兑148.38日元；欧元兑美元报收1.066，较上周微幅下跌0.03%。

风险提示：部分数据更新滞后

本文源自券商研报精选